5월 20일 금·은 시황 브리핑 — 4거래일 연속 하락, 미 10년물 금리 1년 최고 4.67%, 이란 교착·달러 강세에 4,483달러

금값이 4거래일 연속 하락하며 3월 30일 이후 최저치를 기록했다. 이번 하락에는 세 가지 악재가 동시에 작용했다. 채권 금리 급등, 달러 강세, 이란 협상 교착이다. 세 요인이 모두 이자 없는 자산인 금의 매력을 동시에 떨어뜨리는 방향으로 작용했다.

① 채권 금리 급등 — 2007년 이후 최고치

이란 전쟁으로 유가가 배럴당 100달러를 넘어선 상태가 지속되면서 미국을 포함한 전 세계 소비자·생산자 물가가 급등하고 있다. 인플레이션이 중앙은행 목표치를 크게 웃돌자 시장은 연방준비제도(Fed)가 금리를 올릴 수밖에 없다는 기대를 반영하기 시작했다.

30년물 국채 금리는 만기가 긴 만큼 인플레이션에 가장 민감하게 반응한다. 5.18%는 2007년 7월 이후 처음 보는 수준이다. 금리가 오르면 이자를 주는 채권이 더 매력적으로 변하고, 이자가 없는 금의 보유 기회비용이 높아져 매도 압력이 커진다.

② 달러 강세 — 외국인 금 구매 비용 상승

미국 금리 급등은 달러 강세로 이어진다. 달러가 강해지면 달러로 표시된 금값이 기계적으로 오르는 효과가 생겨 외국인 구매자 입장에서는 금이 더 비싸진다. 이번 달러 강세는 금 수요를 줄이는 이중 압박으로 작용했다.

③ 이란 협상 교착 — 불확실성만 남은 채 진전 없음

이란이 새 평화 제안서를 미국에 전달했지만, 파키스탄 소식통에 따르면 이번 안은 트럼프가 지난주 "쓰레기"라고 일축한 기존 안과 실질적으로 다르지 않다. 트럼프는 이란에게 "이틀에서 사흘"의 시간을 주겠다고 했다. 협상 진전이 없으면 군사 재개가 유가를 올리고, 유가가 오르면 인플레이션이 심해지고, 인플레이션이 심해지면 금리가 오르고, 금리가 오르면 금에 불리한 악순환이 반복된다.

단기 하락이 심하지만 연간 관점에서 보면 금은 여전히 강세다. 1년 수익률은 약 40.9%에 달한다. 다만 1월 29일 역대 최고가 기준으로는 그 수익률이 95.6%였다가 크게 줄어든 상황이다.

은의 1년 수익률 136.8%는 같은 기간 금(40.9%)의 세 배가 넘는다. 그러나 단기 변동성도 금보다 훨씬 크다. 지난주 은 가격은 3월 중순 이후 최고 수준까지 올랐다가 이번 주 들어 그 상승분을 모두 반납하는 흐름이다.

연준은 현재 전환기다. 이번 주 금요일 케빈 워쉬가 제롬 파월의 후임으로 취임 선서를 한다. 워쉬는 인플레이션에 강경하게 대응하는 매파 성향으로 알려진 인물이다. 시장은 그의 첫 발언에서 금리 인상 의지가 얼마나 강한지 가늠하려 할 것이다.

현재 CME 페드워치 기준으로 올해 남은 모든 FOMC 회의에서 금리 인상 가능성이 반영돼 있다. 이란 전쟁이 불러온 에너지 인플레이션이 식지 않는 한 연준이 금리를 내리기는커녕 올릴 수도 있다는 우려가 채권 시장과 금 시장 모두를 짓누르고 있다.

현재 금 시장은 구조적 강세 요인과 단기 거시 압박 사이에서 갈등하고 있다. 중앙은행들은 사상 최고가 수준에서도 금을 계속 사들이고 있고, 글로벌 지정학 불확실성도 여전히 높다. 그러나 이란 전쟁이 만들어낸 인플레이션→금리 상승→달러 강세 연쇄가 단기적으로 금의 발목을 잡고 있다.

장기 전망은 여전히 강세다. JP모건은 2026년 4분기 목표가 6,300달러를, 웰스파고는 6,100~6,300달러를 유지하고 있다. 글로벌 중앙은행들의 구조적 금 매수는 단기 조정과 무관하게 지속되고 있다. 이번 하락은 전쟁이 만들어낸 거시 역풍이지, 금의 구조적 수요가 꺾인 것이 아니다.