8월 15일 오늘의 브리핑 — CPI 약세·PPI 둔화로 금리동결 확률↑, S&P500 사상최고, 호르무즈 협상 진행 중

뉴욕 주식시장이 강세를 보였다. 8월 13일(미국 동부시간) 거래 종료 시점, 뉴욕증시의 3대지수는 모두 상승으로 마감했다. 특히 주목할 점은 S&P500이 사상 최고치를 경신했다는 것이다. 인플레이션 둔화 신호가 기술주에 대한 투자자 심리를 180도 바꾸어 놓았다.

3대지수 거래 현황

S&P500은 7,798.99로 +0.65% 상승해 사상 최고치를 경신했으며, 장중에는 처음으로 7,800선을 돌파했다. 나스닥은 26,803.03으로 +0.81% 상승했으며, 다우는 53,839.99로 +0.13% 소폭 상승했다. 이는 인플레이션 약화 신호에 기술주·성장주를 중심으로 매수세가 집중되었음을 보여준다.

올해 들어 S&P500은 약 13.9%, 나스닥은 약 15.3% 상승했다. 기술주 중심의 강세장이 지속되고 있다는 신호다.

강세의 배경 — CPI와 PPI 약세 신호

시장의 강세는 전일(8월 12일) 발표된 경제지표에서 비롯되었다. 미국 7월 소비자물가지수(CPI)가 3.4%로 발표되었는데, 이는 6월의 3.5%에서 0.1%포인트 하락한 것이다. 근원 CPI(식품과 에너지 제외)도 2.5%로 6월의 2.6%에서 약화되었다.

더욱 주목할 만한 것은 PPI(생산자물가) 지표다. 7월 PPI는 전월 대비 0.0%를 기록해 시장 예상치인 +0.2%를 크게 밑돌았다. 이는 "인플레이션 압력이 상단에서 약화되고 있다"는 명확한 신호를 시장에 전달했다.

세부 항목에서도 긍정적인 신호들이 포착되었다. 자동차 보험료는 -0.3%, 처방약은 -0.8%, 외박 숙박비는 -2.8% 하락했다. 특히 외박 숙박비의 급락은 "여행 수요가 예상보다 빠르게 둔화되고 있다"는 의미로, 경제의 부진 신호를 담고 있다.

기술주 재평가의 시작

지난 몇 주 동안 기술주는 "고평가 조정" 우려로 약세를 면치 못했다. 하지만 CPI 약세 신호는 이를 변경시켰다. 연준이 금리를 올릴 이유가 사라졌기 때문이다.

기술주는 높은 미래 수익을 현재가로 할인할 때 할인율이 낮을수록 기업가치가 높아진다. 금리가 오를 가능성이 낮아지면 할인율이 낮아져 기업가치가 상승한다. 이것이 나스닥 +0.81%의 배경이다.

다우지수가 +0.13%로 소폭 상승에 그친 것도 주목할 만하다. 다우는 금융·에너지 등 고평가 섹터 비중이 높은 반면, S&P500과 나스닥은 기술주·성장주 비중이 높다. 이 차이가 지수별 상승폭 차이로 나타났다.

인플레이션이 둔화되고 있다. 8월 12일(미국 동부시간) 발표된 7월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 3.4% 상승으로, 6월의 3.5%에서 약화되었다. 이는 시장이 예상한 수치와 정확히 일치했다.

CPI 약세의 구체적 내용

거시 지표:
• 7월 CPI: 3.4% (전년 대비)
• 전월 대비: +0.1% (계절 조정)
• 6월 대비: -0.1%p (약화)

근원 CPI (식품·에너지 제외):
• 7월: 2.5% (전년 대비)
• 6월: 2.6% (전년 대비)
• 약화 폭: -0.1%p

세부 항목 (전월 대비):
• 자동차 보험료: -0.3% (주목)
• 처방약: -0.8%
• 외박 숙박비: -2.8% (여행수요 약화)
• 에너지: 전월 대비 1.5% 하락 (6월은 5.7% 하락)

"물가 약세지만 인상 우려도 남음" — 시장의 이중적 반응

CPI 약세는 명확하지만, 이것이 연준에 "금리인상"의 핑계를 제공했다는 분석도 있다. 호르무즈 해협 봉쇄가 장기화되면서 유가 상승 → 에너지 물가 재상승 가능성이 남아있기 때문이다.

다만, 금리선물 시장은 명확하게 반응했다. CME 페드워치에 따르면 9월 금리동결 확률은 59.4%에서 67.6%로 급상향되었다. 반대로 9월 금리인상 확률은 55%에서 35%로 급하락했다.

9월 FOMC의 분기점

9월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의가 중요한 분기점이 될 것으로 예상된다. 현재 기준금리는 3.50~3.75%로 동결 상태인데, 67.6% 확률로 9월에도 동결될 것으로 보인다.

동결의 의미:
• 연준이 인상에 나서지 않음
• 금리인하 논의는 아직 시작 안 함
• "데이터를 더 지켜보겠다" 입장 유지

향후 전망:
• 10월~11월 CPI 데이터에 따라 변수
• 호르무즈 협상 완료 시 유가 대폭 하락 가능
• 유가 하락 시 인플레 재진정 → 인하론 재점화

호르무즈 협상이 진행 중이다. 이란과 오만의 협상은 "최종 검토 및 마무리 단계"에 있으며, 항로의 지리적 좌표 합의는 이미 완료된 상태다. 하지만 통행료 부과 여부 등 세부 사항은 여전히 미결정 상태다.

협상 진행 현황

이란 외무부 에스마일 바가이 대변인은 8월 10일 언론 브리핑에서 협상 상황을 다음과 같이 설명했다:

"현 단계에서 통행료(toll) 문제를 논의하고 있지 않다. 협의는 계속 진행 중이며, 앞서 통항 계획에 대한 합의가 이뤄졌다. 공동 성명과 관련해 아직 논의해야 할 몇 가지 기술적인 문제들이 남아있지만, 협상은 순조롭고 건설적으로 진행되고 있다."

이는 다음을 의미한다:
① 항로 좌표 합의: ✓ 완료
② 통행료 문제: ✗ 미결정
③ 공동성명: 최종 검토 중
④ 기술적 세부사항: 협의 계속

통행료 쟁점 — 이란의 "서비스료" 요구

협상의 핵심 쟁점은 "비용 체계"다. 이란은 "통행료는 안 받지만, 해상서비스료는 받아야 한다"는 입장을 고수하고 있다.

이란의 논리:
• 호르무즈 해협 관리 비용
• 해상 구조·안내 서비스
• 환경 보호 및 감시 비용

오만의 입장:
• 국제법 준수 (통항료 부과 불가)
• 자유로운 통항권 인정
• 기술적 협력만 가능

현재로서는 "서비스료 규모"에 대한 합의가 이뤄지지 않은 상태다. 이 때문에 공동성명 공식 발표가 지연되고 있다.

통항량 현황 — 여전히 위축 상태

협상이 진행 중인데도 호르무즈 통항량은 여전히 위축된 상태다. 오만을 통과하는 유조선은 8월 7일 134척에서 8월 10일 142척으로 소폭 증가했지만, 여전히 정상 수준 이하다.

이는 시장이 협상 완료를 확신하지 못하고 있다는 뜻이다. 협상이 결렬될 가능성을 우려해 선주들이 호르무즈 해협 통과를 꺼리고 있는 것이다.

유가에 미치는 영향

협상이 진행 중이라는 신호 자체가 유가 약세를 유도했다. 8월 13일 WTI는 -2.43%, 브렌트유는 -2.15% 하락했다. 이는 "협상이 성공할 가능성이 높다"는 시장의 해석을 반영한다.

예상 시나리오:
• 공동성명 서명 완료: 지정학 프리미엄 $10~15 소멸
• WTI 추가 하락: $75~78 목표 (현재 $81.25)
• 60일 임시 통항 기간 시작
• 장기 항로 합의를 위한 협상 진행

유가가 약세를 보였다. 8월 13일(미국 동부시간) WTI(서부텍사스산유)는 -2.43%, 브렌트유는 -2.15% 하락했다. 이는 각각 6거래일, 7거래일 만에 약세로 돌아선 것이다.

유가 약세의 두 가지 배경

1. 호르무즈 협상 진행 신호
이란과 오만의 협상이 "최종 검토 단계"에 진입했다는 뉴스가 유가를 눌렀다. 시장은 "협상이 성공할 가능성이 높다"고 판단했고, 호르무즈 봉쇄 장기화에 따른 지정학 프리미엄이 소멸되기 시작했다.

2. IEA 수요 약화 경고
국제에너지기구(IEA)는 8월 13일 발표한 "8월 석유시장 보고서"에서 "올해 세계 석유 수요가 하루 160만배럴 감소할 것"이라고 발표했다. 이는 7월 보고서 추정치(하루 109만배럴 감소)보다 51만배럴 더 큰 규모로, 약 47% 증가한 수치다.

유가의 모순적 상황

이란 전쟁과 호르무즈 봉쇄라는 공급 충격에도 유가가 $80대에 머물러 있는 것은 역사적으로 이례적이다.

시장의 초기 예상 vs 현실:
• 3월 전쟁 초기 예상: 브렌트유 배럴당 $135~150
• 현재 실제 가격: 배럴당 $87
• 차이: -$45~63 (37~42% 하락)

원인:
① 호르무즈 협상 진행 (부분 완화 기대)
② IEA 수요 약화 경고
③ 경제 성장 둔화 신호
④ 기술 제약 부재 (OPEC 감산 부재)

8월 14일 현물 시세

8월 14일 서울 새벽 기준 선물 시세:
• WTI: $81.53 (+1.37% 상승)
• 브렌트유: $88.60 (+1.76% 상승)

의미: 야간에 소폭 반등하는 중. 호르무즈 협상 완료 여부를 주시 중.

향후 유가 시나리오

공동성명 공식 발표 시:
→ 지정학 프리미엄 $10~15 소멸
→ WTI $75~78 목표 (추가 3~6달러 하락)
→ 60일 임시 통항 시작

협상 결렬 시:
→ 호르무즈 재봉쇄 우려
→ WTI 추가 상승 (단기 $85~90)
→ 유가 변동성 극대화

경제 약화 신호 지속 시:
→ 수요 파괴 심화
→ WTI 장기 $65~75 하향 조정
→ 인플레 재진정 시나리오